文 | 番外责任室开云体育(中国)官方网站，作家：朱扬，剪辑：白帝

2025 年新年滥觞，新茶饮便迎来了"开门红"，各家冲击上市的好音讯相继而至。先是蜜雪冰城得到证监会备案书，沪上大姨紧随后来也获备案，随后古茗通过港交所聆讯；与此同期，霸王茶姬、茶颜悦色也被传挑升赴好意思上市。

刚已往的 2024 年，新茶饮市集出现营收增速放缓，开店速率缩小，闭店边界攀升的新场面，连新兴的下千里市集也呈现一派红海，国内新茶饮市集日渐进入存量期间。

存量市集的"内卷"，既是全场地的竞争，更是拼刺刀式的直面对战。扫数行业阅历了卷价钱、卷万店、卷下千里市集、卷健康办法、卷 IP 联名、卷出海的热烈格杀。

内卷需要实力，更需要高额成本。但眼看着一级市集融资遇冷，投资方退出急迫，再换取对赌压力，新茶饮们如何尽快上市，就成为了更急迫的集体需求。

1、新茶饮增速放缓

"雪王"依旧遥遥率先，现时，不管从 GMV、市集份额、营收增速、门店边界等多项数据对比看，蜜雪冰城仍"一骑绝尘"，稳居新茶饮龙头老大的位置，与老二古茗保持较大差距。沪上大姨市集份额则为行业第五，在三家企业中较为颓势。

在 GMV 方面，2024 年前三季度，蜜雪冰城的 GMV 达到了 449 亿元。其中，仅以茶饮计，蜜雪冰城的市集份额达到了 20% 操纵。

紧随后来的是行业老二古茗，同期 GMV 为 166.08 亿元，占据了约 9% 的市集份额。而名递次五的沪上大姨占据了约 4% 的市集份额，2024 年上半年，其 GMV 为 50.47 亿元。

频年来，蜜雪冰城发展飞快，营业收入已迈过 200 亿关卡。除了蜜雪冰城除外，新茶饮行业尚未有其他公司迈入百亿俱乐部。

笔据前三季度数据推算，古茗 2024 年营收约为 85 亿元，距离百亿不算太远，而沪上大姨距离这一指标还有较大差距。

更值得关注的是，三家新茶饮的营收增速启动放缓。

数据开端：蜜雪冰城、古茗、沪上大姨招股书

2022 年至 2024 年前三季度，蜜雪冰城营收隔离为 135.76 亿元、203.02 亿元和 186.6 亿元，营收增速隔离为 31.2%、49.55% 和 21.22%。

而 2022 年至 2024 年前三季度，古茗营收隔离为 55.59 亿元、‌ 76.76 亿元和 64.41 亿元，营收增速隔离为‌ 26.81%、‌ 38.07% ‌‌、15.62% ‌‌。

尤其是沪上大姨，2024 年上半年营业收入仅有 6% 的增长，低至个位数。

从净利润看，沪上大姨 2024 年上半年的净利润更是下滑了 12.3%。古茗也蹂躏乐不雅，在阅历了前两年的暴涨后，2024 年前三季度净利润增长仅有 10% 操纵。蜜雪冰城也相较上一年有所放缓。

新茶饮从一齐狂飙到逐步放缓，跟挥霍左迁和新茶饮尖锐化竞争等成分密不可分。

据中国连锁运筹帷幄协会数据，我国现制茶饮店行业的市集边界增速，瞻望将从 2023 年的 44.3% 放缓至 2025 年的 12.4%。

三家新茶饮的增速放缓不仅体当今事迹上，更体当今门店上。

自 2022 至 2024 年前三季度，蜜雪冰城隔离加多了 8982 家、8582 家、7737 家门店；古茗隔离加多了 975、2332、777 家门店；沪上大姨隔离加多了 1531、2482、648 家门店。

比较于 2023 年的"大呼大进"，古茗与沪上大姨显著严慎了很多，蜜雪冰城拓店节律也有小幅放缓。

不仅如斯，近几年为了膨大加盟店，新茶饮品牌们一直在作念 "减法"：蜜雪冰城曾发布"减免加盟费"里面补助策略；古茗官宣首年 0 加盟费；沪上大姨允许加盟商分期付款，全免处理用度。

尽管加盟门槛一降再降、加盟策略愈发优越，也挣扎不住日渐攀升的闭店边界。

据 GeoQ 智图《2024 年连锁新茶饮门店发展蓝皮书》数据，2024 年 106 家连锁新茶饮品牌开店数约 31641 家，闭店数超 20000 家且逐年攀升。

从区域看，一二线城市的举座闭店率约在 11%~26%，而在门店大于 30 家的三线及以下城市中，闭店率最高达到了 60%。

跟着新店的密集膨大，市集的逐步迷漫，加盟店的客单量和客流会受到影响，营收和利润会逐步下滑，致使赔本。跟着加盟店越来越不收获，连蜜雪冰城这么的巨头，也不得不减速了国内扩店的规律，积极出海开拓国际市集。

跟着新茶饮市集的天花板日益显现，行业在卷价钱、卷下千里市集、卷出海除外，积极寻求 IPO 上市，也成为行业的共鸣。

2、不得不的 IPO：对赌和融资压力

早在 2023 年，市集就相继传出了茶百谈、古茗、沪上大姨、霸王茶姬、蜜雪冰城、新时沏 6 家新茶饮公司拟 IPO 的音讯。

在彼时的节点上，市集大齐觉得新茶饮挥霍增长显著，下千里市集仍有较大空间，二级市集的招供度会比较高，其时应是上市的好时机。

但是，茶百谈上市首日即破发，半年跌去了刊行市值的 40%，世东谈主才猝然醒悟二级市集并非如意想般"见青山多娇媚"。有茶百谈的"惨淡"前例，为何 2024 年底新茶饮又兴起了扎堆上市的风潮？

一方面，跟着一级市集的投资关心逐步消退，在本人造血智商不及的情形下，面对竞争日渐热烈的国内市集，急需高成本膨大的外洋市集，新茶饮企业急需开拓二级市集融资渠谈，握住补充弹药，智力看守竞争和膨大中的重大参加。

据 FBIF 食物饮料立异统计，2024 年新茶饮行业发生了 18 起投融资事件，比较于 2023 年的 34 起几近腰斩。而在融资轮次上，资金更爱重于早期融资，况兼亿元级别投融资数目急剧减少，惟有沪上大姨得到了一笔 1.22 亿元的 C 轮融资。

但是，即便沪上大姨得到了频年独一的亿元级别融资，其现款流仍不算乐不雅。圆寂 2024 年上半年，其现款及现款等价物仅为 2.41 亿元。

关于新茶饮公司而言，与其在一级市集苦苦寻觅融资契机，不如奔赴二级市集。上市，便成为了急迫且相对妥当的选拔。

另一方面，跟着新茶饮行业的投融资遇冷，投资方急于通过上市竣事退出变现。

这次拟 IPO 的三家茶企中，古茗和沪上大姨齐身负对赌合同，合同商定企业如若不成在约依期限内完成港股上市，或将靠近赎回一级市集投资者股份的窘境，这一场面无疑加多了这两家企业上市的压力与伏击性。

数据开端：沪上大姨招股书

在此除外，行业竞争态势愈发热烈，谁能率先登陆成本市集，谁更能在资金、品牌影响力上得到进步，更有底气在"价钱战、拼万店、抢出海"上霸占先机。 

比如在门店拓展方面，除蜜雪冰城门店数目早已破万除外，古茗、沪上大姨齐在力求万店，不仅如斯，其他新兴茶饮品牌膨大势头也比较迅猛。

为尽快竣事万店指标，多个新茶饮品牌不遗余力。乐乐茶推出" 0.5 倍乐乐茶 +1.5 倍其他茶"加盟店办法；书亦烧仙草则推出创业帮扶策动，提供 1 亿元帮扶加盟商；茶百谈将其对峙了 6 年的"鲜果 + 中国茶"调理为"鲜奶茶 + 纯茶"，并配套了一系列门店、品牌 LOGO 以及包装升级。

不光卷万店，卷联名亦然各新茶饮企业发力的重心目的。据《番外责任室》不澈底统计，仅 2024 年一年，三家新茶饮企业联名行动数目就突出了 30 起，平均一个月就有全部。其中，沪上大姨与古茗偏疼动画、影视等目的的 IP 联名，蜜雪冰城则侧重于糊口类应用的联名。

数据开端：蜜雪冰城、古茗、沪上大姨微博

在竞争热烈的新茶饮市集，各企业试图通过联名劝诱某一类挥霍群体，进行针对性地络续滚动，以期向更广的圈层辐照。但是，闻明 IP 因其无为的领略度和粉丝基础，看似是劝诱流量的捷径，但闻明也意味着未低廉，这无疑对新茶饮企业的资金链建议了更高条件。

事实上，新茶饮行业的内卷态势在 2024 年愈发权贵，其复杂性和各样性远超以往：不仅居品同质化气候大齐存在，各大茶企更是争相跨界与出海，以期寻找发展机遇。

不出丑出，新茶饮行业的内卷，成为了一场全场地的竞争，不仅体当今居品、营销和渠谈上，还蔓延到了成本市集。因此开云体育(中国)官方网站，当其中一家新茶饮品牌透涌现上市的意向时，其他品牌飞快跟进也就不及为奇。

3、上市并非全能良药

不外，关于新茶饮企业来说，上市真实是一条康庄通衢吗？已得手上市的奈雪的茶和茶百谈或是前车之鉴。

圆寂 2025 年 1 月 17 日下昼四点，奈雪的茶股价跌至 1.15 港元，比较于 19.8 港元的刊行价已跌超 90%；茶百谈的股价跌至 9.5 港元，比较于 17.5 港元的刊行价已跌超 40%。

显著，二级市集关于新茶饮行业并不"关心"，站在二级市集投资者的角度，他们频频更关注企业是否具备高成长性，是否能获取逾额酬报。

但是，行为环球挥霍市集的细分品类，新茶饮行业的毛利率仅有 30% 操纵，更不要说当下行业趋于迷漫、各大品牌拓店速率放缓，莫得优秀的基本面因循，投资者很难拿起对新茶饮行业的投资兴味。

此外，经过多轮融资后，新茶饮企业们的估值被极大拉高，一二级市集酿成倒挂，这种相反使得新茶饮的预期与投资者的现实响应难以达成一致。 

因此，鉴于市集环境、行业趋势及估值情况等成分影响，现时简略并不是新茶饮企业上市的想象窗口期。

从另一方面来看，即便得手上市，简略对新茶饮企业的酬报也低于预期。

奈雪的茶自 2021 年上市后，事迹便如同坐上了过山车，仅 2023 年莫得赔本，经调理净利润为 0.21 亿元。

2022-2023 年及 2024 年上半年，其营业收入隔离同比增长 -0.12%、20.33%、-1.91%；同期净利润隔离同比增长 -217.58%、104.53%、-778.53%。

数据开端：奈雪的茶年报

茶百谈则是上市前事迹较为领略，但上市后营收净利双双"变脸"。2022-2023 年及 2024 年上半年，其营业收入隔离同比增长 16.12%、34.8%、-9.95%；同期净利润隔离同比增长 23.92%、19.28%、-59.7%。

数据开端：茶百谈招股书及财报

比较于上市仅半年多的茶百谈，奈雪的茶上市后的发展旅途更值得反念念。行为还是新茶饮界的贵族，奈雪的茶是第一家登陆成本市集的茶企，按常理来看应占尽先机，期骗融资便利，乘上新茶饮市集的东风，快速扩大边界。但是，事实却澈底相背，奈雪的茶不仅莫得先东谈主一步，反而处处慢东谈主一截。

先是比喜茶晚了半年盛开加盟式样，接着又晚了半年缩小加盟预算，尔后又在 0 加盟费、0 品牌费的同业冲击下一步缓步步慢，逐步追逐不上同业膨大的规律。圆寂 2024 年上半年，奈雪的茶仅有 1597 家直营门店，关于加盟门店，其财报仅用"占比瞻望将较快增长"一笔带过。

时移势易，彼时的奈雪简略也想不到，新茶饮市集的阵势变化如斯之快。

因为新茶饮市集已遗弃往昔的竞争式样，转向通过边界膨大驱动成长，并在此进程中稳步建造自有供应链系统，以达成对成本的有用限度。在此配景下，品牌能否永远发展，骨子上取决于两大中枢搭救：居品力与供应链实力。

其中，对居品力的打造，一方面熟练企业的抵挥霍者喜好的把抓，一方面熟练企业的研发智商。如频年新茶饮企业主打的"超等食材"贸易，锚定的等于挥霍者日益增长的健康需求，通过开导羽衣甘蓝、小麦草等独特食材，竣事与其他品牌的相反化。

与此同期，跟着头部品牌带头押注，真奶、真茶、真果的货真价实，到减糖、减脂、减植脂末的减添加，这些变化对品牌的供应链蚁集建议了更为严苛的条件。如若品牌能够领有自有的原材料供应链体系，将能够更有用地限度居品性量和分娩成本，进步供应链的运作效果和领略性，从而在热烈竞争中脱颖而出。

因此，上市并非全能良药，而仅仅妙技和用具。上市，能为新茶饮选手们奔赴更为热烈和更为繁密的市集时，补充弹药，造足阵容。但更要道的居品力与供应链构建，简略才是新茶饮走向永远的中枢竞争力。