记者 王珍

　　自11月8日财政部公布“10万亿+”化债决议以来，多地政府正加快启动新一轮存量隐性债务置换债券的刊行筹画。

　　据中国债券信息网数据知道，限度11月18日，已有河南省、贵州省、江苏省、大连市和青岛市五个省市袒露了突出再融资专项债的刊行筹画，合座发债金额筹划高达2244亿元。

　　具体来看，河南省财政厅最早于11月12日袒露，筹画于11月15日刊行总数为318.169亿元的再融资专项债券，期限为10年，旨在置换存量隐性债务。

　　随后，贵州省财政厅和大连市财政局也于11月14日划分发布公告，拟刊行总数为582.6779亿元和112亿元的再融资专项债券，其顶用于置换存量隐性债务的部分划分为476亿元和104亿元。

　　江苏省财政厅在11月15日袒露的筹画中，更是筹画刊行高达1200亿元的再融资专项债券，期限划分为15年、20年和30年，一样用于置换存量隐性债务。消亡天，青岛市也告示拟于11月22日刊行142亿元的再融资专项债券，期限为10年，资金一样用于置换存量隐性债务。

　　跟着这些再融资专项债券的持续刊行，市集开动体恤其是否会对债券市集形成供给冲击。据界面新闻统计，本周（11月18-22日）共计刊行1926亿元债券，其中后两天刊行量较大，但尚未达到大边界放量的进度。分析师指出，信得过的供给压力可能都集在11月末和12月上旬。

　　华西证券分析师肖金川在其研报中指出，从期限散布上来看，此轮突出再融资债的久期在10年以上，且10年、15年、20年和30年期限的供给较为均匀。与2023年10月那一轮突出再融资债刊行比较，这次的久期相对偏长，大多都集在5-10年的情况已不复存在。这种期限结构的偏长可能会给银行带来阶段性压力。

　　肖金川以为，对资金面而言，本周主要濒临两大扰动要素。一是18-19日的税期缴款，但研讨到11月并非缴税大月，展望资金利率上行幅度可控；二是后续公布的突出再融资专项债刊行筹画，天然现时还未大边界放量，但若后续都集袒露的边界较大，可能会对银行资金预期形成扰动。因此，他展望资金面将防守平衡略紧的情景。

　　东吴证券分析师李勇则抓较为乐不雅的作风。他以为，用于置换存量隐性债务的突出再融资债刊行对债券市集的冲击有限。央行可通过降准等时刻灵验对冲这一影响，因此他关于债券转熊拐点未至的判断保抓不变。

　　李勇还测算，要是按照本周筹画刊行的用于置换存量隐性债务的债券节拍进行推算，距离2024年完毕还有六周的时间，展望将刊行1.2万亿元的突出再融资专项债。

　　动作对比，李勇指出，昨年10月至12月共刊行了突出再融资债券13885亿元，与本年再融资专项债的刊行时间节点和边界均雷同。可是，10年期国债收益率在昨年10-11月的走势并未步入进取拐点，反而在12月进款利率降息后下行。这标明，尽管再融资专项债券的刊行会对市集产生一定影响，但并非决定性要素。

　　李勇还提到，由于再融资专项债券大多由银行贯串，会破钞其超储，从而对货币市集的资金供给产生影响。对此，央行依然预报将在11-12月进行择机降准，以应付可能出现的资金垂死情况。这一步调有望在一定进度上缓解再融资专项债券刊行对银行资金面的压力。

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